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（轉(zhuǎn)自：鳳凰財經(jīng)）
“現(xiàn)在碳酸鋰多少錢？”“有沒有貨？”3月初的一周，李孟（化名）接到太多類似的陌生電話。作為某鋰業(yè)公司的辦公室工作人員，這些有關(guān)銷售的事情并不歸他管，他也不知道對方都從哪里找到自己的號碼。
李孟所遇情況，映襯的是作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游核心產(chǎn)品——鋰鹽市場的火熱：除了要貨的明顯增加，還有產(chǎn)品******飛漲。
***近半個月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪多家一線鋰企發(fā)現(xiàn)，較去年三季度，現(xiàn)在鋰價幾乎翻倍。***新有報道顯示，截至 3 月 12 日，國內(nèi)電池級碳酸鋰市場均價為每噸 83500 元，一周時間每噸上漲了 6000 元，4個月時間現(xiàn)貨******已翻倍，幾乎隔天***要調(diào)漲一次。
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，較現(xiàn)在******，鋰價還有50%漲幅。實際上，鋰鹽市場的火熱也已傳導(dǎo)到A股的相關(guān)個股。自去年三季度以來的新能源炒作，鋰股再次站上風(fēng)口。雖然***近一段時間，鋰股為主的新能源板塊迎來大幅殺跌，但業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，對于有上游鋰礦資源和擴(kuò)產(chǎn)邏輯的企業(yè)，還是有估值支撐。只是市場現(xiàn)在格外期待鋰股今年一季度業(yè)績預(yù)告，在此之前，鋰股估值都會蒙上不確定的色彩。
碳酸鋰銷售火爆 甚至要全額預(yù)付款發(fā)貨
早上8點(diǎn)過，漢旺的天蒙蒙亮，30歲的羅威（化名）到工廠上班。他是盛新鋰能子公司致遠(yuǎn)鋰業(yè)的一名工人，負(fù)責(zé)碳酸鋰除雜的攪洗工作。
致遠(yuǎn)鋰業(yè)***在四川綿竹市漢旺鎮(zhèn)的綿遠(yuǎn)河邊，有一條大路可通向阿壩州的金川縣——這里有鋰礦。沿著這條路，盛新鋰能孫公司奧伊諾礦業(yè)把業(yè)隆溝鋰輝石提取的精礦運(yùn)往致遠(yuǎn)鋰業(yè)。業(yè)隆溝鋰礦是國內(nèi)的中型礦山，平均品位1.29%。
業(yè)隆溝鋰精礦看上去***像摻雜著泥沙的黃土，堆放在致遠(yuǎn)鋰業(yè)庫房一角，整個廠區(qū)占地面積有300多畝。另一邊堆放來自澳洲銀河的鋰精礦，與國內(nèi)精礦顏色有些不同。
羅威朝攪洗車間走去，這幾天，他遇到很多外來人員。有些是來訂貨的客戶，有些是來工廠調(diào)研的市場人員。
這一周，辦公室的李孟（化名）接到太多陌生電話。“現(xiàn)在碳酸鋰多少錢？”、“氫氧化鋰多少錢？”、“有沒有貨？”……電話基本都是這些內(nèi)容。這些有關(guān)銷售的事情并不歸辦公室的李孟管，他也不知道這些人從哪里找到自己的號碼。致遠(yuǎn)鋰業(yè)的辦公室和營銷部門分開，李孟把這些電話轉(zhuǎn)交給營銷同事，他還不忘開句玩笑，“有提成記得分我哦。”
還有一些熟悉的電話，來自高校化工院系的副院長或者教授、副教授。“我有個朋友想要?dú)溲趸嚕懿荒芟朕k法搞點(diǎn)貨嘛？”這些高校的老師也是受人所托，有熟人想找他們幫忙采購碳酸鋰或者氫氧化鋰。
“300萬，預(yù)付款，打錢！”一家鋰化工企業(yè)高管劉莉（化名）總結(jié)，現(xiàn)在的碳酸鋰和氫氧化鋰是賣方市場，收到預(yù)付款再發(fā)貨，甚至于要全額預(yù)付款發(fā)貨。
這一幕讓人聯(lián)想到2016年，一家鋰礦頭部企業(yè)銷售部的賬戶突然收到來路不明的一筆錢。營銷部的人到處問，“誰打的錢啊？”隔一會兒，***有人打電話過來，“我們要碳酸鋰！”
距綿竹200公里的雅安也有一家國內(nèi)大型的鋰生產(chǎn)商。雅化集團(tuán)旗下雅化鋰業(yè)雅安有限公司***在這里，它有年產(chǎn)2萬噸氫氧化鋰線。去年12月30日，雅化集團(tuán)公告和特斯拉簽訂長單，供應(yīng)給特斯拉的氫氧化鋰***來自這間工廠。
“訂單明顯增加，生產(chǎn)線基本滿產(chǎn)。”雅化鋰業(yè)雅安有限公司辦公室主任李堯明顯感覺到市場升溫。市場供應(yīng)方對需求的感知***像本能反應(yīng)，他們是***為敏感的群體。
距康定市城區(qū)145公里，翻越折多山，通過塔公草原，融捷股份子公司甘孜州融達(dá)鋰業(yè)有限公司主要開采亞洲******鋰輝礦甲基卡礦區(qū)，冬歇期要結(jié)束，正在準(zhǔn)備復(fù)工的報備要求。
碳酸鋰******4個月翻倍 業(yè)內(nèi)預(yù)判：還有50%漲幅
根據(jù)東方財富Choice碳酸鋰指數(shù)，3月7日的碳酸鋰指數(shù)為210.96，較年初的127.39已上漲65.6%。這一******已接近2018年的******。
“從去年10月以來，*********一直在漲，碳酸鋰******已經(jīng)翻倍。”劉莉告訴記者，去年三季度，碳酸鋰******大概在4.5萬/噸左右，現(xiàn)在可賣到8萬/噸。
去年三季度前，碳酸鋰******降到了極限的冰點(diǎn)，創(chuàng)造了6年以來新低。
“當(dāng)時虧哦。”劉莉現(xiàn)在回想起當(dāng)時跌幅都有點(diǎn)膽戰(zhàn)心驚，公司的碳酸鋰也遭遇成本線倒掛。
但擊穿鋰企心理防線的不是在去年，而是前年。去年是鋰價跌勢末途的***后一“摔”，而2019年下半年的“塌方”下跌令人崩潰。
電池級碳酸鋰的******自2019年6月開啟一波跌勢，3個月時間下跌近20%。當(dāng)年9月11日，又有廠商下調(diào)了電池級碳酸鋰的******，向6萬元/噸逼近。當(dāng)時有業(yè)內(nèi)人士測算，國內(nèi)以從澳大利亞進(jìn)口的鋰精礦為主，便宜的，******也在5000多元/噸。每一噸碳酸鋰需要八噸鋰精礦作為原料，僅上游礦加工成本***高達(dá)每噸4萬多元。對于那些高成本購買鋰精礦加工碳酸鋰的企業(yè)來說，這項成本只會更高。
如果加上其他人工成本等，大致可以發(fā)現(xiàn)，碳酸鋰成本線不會比6萬元/噸的售價相差太遠(yuǎn)。也***是說，5萬~6萬元/噸是碳酸鋰行業(yè)當(dāng)時的成本，生產(chǎn)成本之下的企業(yè)要么出清，要么承受虧損。
出清的過程在緩緩進(jìn)行，但商品周期畢竟不是勻速波動的一般均衡，突然變量又令市場供需結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)。到去年4月開始，中國新能源汽車產(chǎn)銷已經(jīng)連續(xù)8個月增長，并且連續(xù)7個月的銷量增幅均超過了10%。
出清產(chǎn)能無法再生產(chǎn)，下游造車又拉動碳酸鋰需求。這***是此輪鋰價的上漲邏輯，上述受訪對象所談及，都無一例外點(diǎn)出了新能源車增長的因素。有券商分析師測算，若電動車鋰鹽需求增速維持30%，鋰鹽顯性缺口將達(dá)到6%。
“短期******還會沖，我個人認(rèn)為可能會到12萬元/噸。” 劉莉?qū)ξ磥硖妓徜?*****的判斷和真鋰研究總裁墨柯預(yù)估基本一致。“碳酸鋰今年到10萬元/噸應(yīng)該問題不大，12萬元/噸也有可能。”墨柯給出的理由仍然是鋰電需求。墨柯預(yù)計，2021年中國市場鋰離子電池需求總量將達(dá)到165.5GWh，同比增長30.5%。
根據(jù)生意社3月9日數(shù)據(jù)，四川榮鋰科技有限公司電池級碳酸鋰******已漲至8.6萬元/噸。如果碳酸鋰******能漲到12萬元/噸，較8萬元/噸還有50%漲幅空間。
但這與全球鋰礦巨頭雅寶在2020年第四季度電話會議表達(dá)的觀點(diǎn)相悖，雅寶預(yù)計今年鋰******會略有降低。
“雅寶可能是和其他客戶簽訂了長單，因為簽訂長單時間比較早，鋰價處于高位，所以漲幅有限。”劉莉分析稱，雅寶的這些長單可能是在2017年、2018年簽訂，當(dāng)時長單******很高，雅寶的******趨勢判斷更多是個案因素。
氫氧化鋰漲幅落后 企業(yè)高管：“現(xiàn)在開始漲了”
2015年的鋰市場，新能源汽車爆發(fā)引爆下游需求，電池級碳酸鋰******一度漲至20萬元/噸。6年后，同樣因為下游需求拉動，電池級碳酸鋰再迎反轉(zhuǎn)時刻。去年12月至今，動力電池裝機(jī)龍頭寧德時代***已公告了超700億元的產(chǎn)能擴(kuò)張計劃。
“事情總是輪回的……故事本身是一樣的，講故事的人不同。”墨柯感嘆。
相較上一輪，這一輪鋰市場有很大不同：一是本輪的碳酸鋰******高點(diǎn)很難超出上一輪。******輪的需求爆發(fā)，高企鋰價令上游企業(yè)獲得超額收益。隨著入局者增多，供需不足轉(zhuǎn)為過剩。事情的輪回在于，鋰價走高，擴(kuò)產(chǎn)便是企業(yè)本能的沖動。隨著鹽湖提鋰等技術(shù)的跟進(jìn)，鋰鹽這一化合物的擴(kuò)產(chǎn)本***不是難事。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會秘書長張江峰的2020年中國鋰工業(yè)發(fā)展報告，去年，世界鋰及其衍生物產(chǎn)量折合碳酸鋰當(dāng)量42.16萬噸，同比增長11.83%。
“任何事情都是這樣，利潤豐厚了，大量資金進(jìn)來開工建設(shè)。” 劉莉說，隨著市場成熟，這個行業(yè)很難再現(xiàn)新能源行業(yè)初期的超額利潤，而會跟隨供需結(jié)構(gòu)維持合理利潤率。企業(yè)會根據(jù)規(guī)劃的戰(zhàn)略目標(biāo)擴(kuò)產(chǎn)，“你不擴(kuò)產(chǎn)，別人也要擴(kuò)” 。
行業(yè)順周期的產(chǎn)能擴(kuò)張***是一場競賽，盡管不能******新增產(chǎn)能賣到******價，但在******出現(xiàn)拐點(diǎn)時，它能以足夠低的規(guī)模成本維持利潤率增長。這***像博弈論里的古諾寡頭競爭，在一個多邊非合作博弈的納什均衡模型，每個競爭者都想比對方增加更多的市場占有份額。市場總的供應(yīng)量再次壓倒需求，******的信號棒又亮起來，指揮行業(yè)進(jìn)入又一輪平衡。
******個現(xiàn)象則是氫氧化鋰******漲幅竟未跑過碳酸鋰。在2017年，氫氧化鋰******一度比碳酸鋰高出5萬元/噸左右。
“現(xiàn)在******開始在漲，但漲幅沒有碳酸鋰大。”劉莉表示。
根據(jù)生意社數(shù)據(jù)，3月的電池級氫氧化鋰報價在75000元/噸左右，較年初的漲幅不過20%。同期，碳酸鋰******漲幅甚至超過50%。
這一結(jié)構(gòu)性特征和4年前幾乎來個顛倒。
相較碳酸鋰，氫氧化鋰的生產(chǎn)壁壘、成本、品控要求都更高一點(diǎn)。
“大客戶關(guān)心品質(zhì)和穩(wěn)定性的問題，要求十分嚴(yán)苛。”李堯指了指生產(chǎn)線，特斯拉方面來過雅安的工廠幾次，考察了很多次氫氧化鋰的品質(zhì)。
氫氧化鋰對應(yīng)的技術(shù)路線是高鎳三元電池，主要需求在海外；碳酸鋰對應(yīng)磷酸鐵鋰電池，主要需求在國內(nèi)。海外疫情尚未得到有效控制，新能源車下游復(fù)工進(jìn)度慢于國內(nèi)，需求端傳導(dǎo)的時間差是解釋二者價差的原因之一。
李堯表示，隨著海外疫情逐步得到控制，需求開始增長，三元電池路線的海外車企也會加緊備貨，氫氧化鋰的需求也將被拉動。
有券商分析師認(rèn)為，碳酸鋰******可能先于氫氧化鋰上漲，但***終幅度預(yù)計小于氫氧化鋰。
板塊分析：擴(kuò)產(chǎn)企業(yè)被看好
從去年三季度開始，A股新能源板塊也迎來跨年行情。贛鋒鋰業(yè)經(jīng)歷50元/股到******149.3元/股的近3倍漲幅，天齊鋰業(yè)20元/股漲至******的70.13元/股，天華超凈從15元/股左右上漲至******的32.38元/股。
新能源板塊同樣是基金重倉板塊，節(jié)后也迎來一波迅猛殺跌。一券商不愿具名的******投顧對記者表示，新能源板塊的巨大漲幅是因為DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)模型）估值的強(qiáng)烈看好預(yù)期。DCF估值是對未來更長周期的現(xiàn)金流折現(xiàn)，幾乎把未來多年的成長空間都算進(jìn)去了，“短期過快的漲幅透支了未來預(yù)期。”
該******投顧表示，這一估值邏輯有一前提——低利率低通脹，“美國十年期國債收益率反應(yīng)了流動性的邊際收縮，這***需要時間消化估值。”
資本市場估值形成證券資產(chǎn)的相對******，大跌之后也會再遇預(yù)期拐點(diǎn)，進(jìn)而扭轉(zhuǎn)趨勢。相關(guān)鋰股尚未披露年報，外界難以確定******上漲對企業(yè)盈利的邊際改善彈性。對于市場而言，現(xiàn)在格外期待鋰股今年一季度業(yè)績預(yù)告，在此之前，鋰股估值都會蒙上不確定的色彩。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從投資邏輯看，順周期產(chǎn)能釋放疊加擁有原礦資源的一體化企業(yè)將擁有更大的業(yè)績彈性。
“對于外購鋰精礦的企業(yè)，***多只能掙得加工費(fèi)。” 劉莉表示，從去年三季度到現(xiàn)在，碳酸鋰、氫氧化鋰******上漲同時，鋰精礦的******也在漲。比如去年十月，澳洲的鋰精礦******在370、380美元/噸，現(xiàn)在報價也漲到450美元~500美元/噸，“外購高成本鋰精礦加工，利潤率***只有20%。”
***在3月8日，贛鋒鋰業(yè)公告，斥資14.7億元收購伊犁鴻大，將目光投向上游鹽湖鋰。天齊鋰業(yè)持有泰利森自不必說，雅化集團(tuán)、盛新鋰能、融捷股份也在加緊對國內(nèi)******鋰礦的開發(fā)利用。
上游尋找鋰礦資源，中游加快鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)張。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理有鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)張釋放的企業(yè)，贛鋒鋰業(yè)年產(chǎn)5萬噸氫氧化鋰擴(kuò)建項目將于今年一季度投產(chǎn)；雅化集團(tuán)在去年通過再融資，新增年產(chǎn)2萬噸電池級氫氧化鋰；天華超凈前不久也表示，計劃在2025年前建設(shè)形成年產(chǎn)10萬噸電池級氫氧化鋰項目生產(chǎn)線。
不過這些擴(kuò)產(chǎn)信息早已公開，之前已反映到鋰股的漲幅之中。鋰股要想打開估值空間，還需要新的邏輯或者更強(qiáng)勁的基本面支撐。固態(tài)電池的技術(shù)迭代可能是引發(fā)邏輯變更的變量之一。
上述受訪人士表示，從能量密度和續(xù)航里程等看，固態(tài)電池的變革需求還是很高，這并非是紙上談兵的概念。
實際上，有多家鋰股企業(yè)也涉及到固態(tài)電池上游的儲備，比如贛鋒鋰業(yè)2019年年報披露的金屬鋰有效產(chǎn)能在1600噸。
金屬鋰由氯化鋰提煉，也有企業(yè)布局它的上游。比如雅化集團(tuán)定增募投項目之一是1.1萬噸氯化鋰；致遠(yuǎn)鋰業(yè)有2000噸氯化鋰。
“市場供需關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了變化。” 融達(dá)鋰業(yè)總經(jīng)理呂斌說。
很顯然，這個變化的結(jié)果，是如今碳酸鋰和氫氧化鋰大漲價。但“漲聲”鼓舞下的行業(yè)還是需要思考很多，畢竟這個市場不再是2016年的重復(fù)。
記者手記丨漲價下近期個股調(diào)整，擔(dān)心的是持續(xù)性
一般來說，記者在一線調(diào)研，還是比較相信市場人士的預(yù)判。比如去年9月的多晶硅料，作為光伏產(chǎn)業(yè)上游重要原料，當(dāng)時市場人士也是預(yù)判半年時間會漲到10萬/噸。
現(xiàn)在看，還真差不多。這一次，市場人士判斷碳酸鋰能漲到10萬/噸以上。
現(xiàn)在******信息很公開，大家都知道碳酸鋰在漲。但從近期的二級市場來看，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、盛新鋰能、融捷股份，不管一線二線，統(tǒng)統(tǒng)跌。這說明了漲價消息的鈍化，或者說前面更猛的漲幅已經(jīng)消化了“10萬/噸”預(yù)期。除非碳酸鋰******漲得比10萬元/噸還猛，這些個股的股價可能會再次走出新的趨勢。
鈍化的消息實際反應(yīng)了另一利空，漲價效應(yīng)引發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈博弈。光伏現(xiàn)在各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈博弈厲害，碳酸鋰漲價，是否又會和正極材料、電池廠展開******博弈？歸根結(jié)底，市場還是擔(dān)心碳酸鋰******繼續(xù)上漲的持續(xù)性和高度。（記者： 胥帥 編輯/制圖：陳俊杰 視頻編輯：祝裕 視覺：劉青彥 排版：陳俊杰 牟璇）
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